作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布(bù)了4月份的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构(gòu)上看(kàn)，食(shí)品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价(jià)格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％831143是什么意思，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现偏弱(ruò)及国(guó)际(jì)大宗商品价格(gé)波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数持(chí)续(xù)造成(chéng)扰(rǎo)动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖(tuō)累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 831143是什么意思