申万(wàn)一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权(quán)重最大的(de)是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也因(yīn)此成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深(shēn)300企业数量，均位(wèi)居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子(zi)等因素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增(zēng)速放缓，毛(máo)利(lì)率下(xià)滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看(kàn)，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长，但半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放(fàng)缓，低(dī)于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等(děng)营收(shōu)体量居前(qián)的企(qǐ)业不断上市(shì)，并在资本(běn)助(zhù)力之下营收(shōu)快速增(zēng)长。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处(chù)于(yú)国产替代化、自主研(yán)发背(bèi)景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家(jiā)企业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯片定制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数(shù)效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿(yì)元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析(xī)时，发现存(cún)货周转率反映了(le)分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指标反映行业是(shì)否面临库存(cún)风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考(kǎo)意义(yì)。行业整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值(zhí)居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的(de)10大企(qǐ)业

学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思n="right">　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升(shēng)级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很大关(guān)系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等(děng)原材料价(jià)格(gé)上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元(yuán)件降(jiàng)价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个(gè)百分点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年(nián)毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在(zài)年(nián)报中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前(qián)且公司经营体量较大(dà)的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研发上行趋势(shì)的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业需要不(bù)断通过研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进而(ér)对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长(zhǎng)金额，学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思海(hǎi)光信息(xī)、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国(guó)内首款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产(chǎn)品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视(shì)资(zī)金(jīn)投入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研(yán)发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡(kǎ)在众多(duō)行业领(lǐng)域中的头(tóu)部(bù)公司(sī)实现了批量销售(shòu)或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：绿茶通用站群 学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思