昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么(me)高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也(yě)都(dōu)存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着(zhe)历(lì)史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整(zh特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ěng)个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待(dài)的(de)则是中下(xià)游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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