如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股法西斯国家有哪几个票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依法西斯国家有哪几个(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本法西斯国家有哪几个目(mù)前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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