近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的(de)驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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