大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gò泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省u)上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起

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