财联社(shè)记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持(chí)续(xù)之下，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难(nán)。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年比那(nà)都是放不(bù)出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行相关负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联社(shè)记者向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财(cái)收益，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场空转的信号。几近是什么意思，几近什么意思拼音

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融资(zī)成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差(chà)异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕(yù)的一(yī)线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析(xī)认为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前(qián)的(de)不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一季(jì)度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业(yè)人(rén)士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超过(guò)银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿(ná)去购买收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即(jí)期的(de)贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率的(de)差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下降。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行(xíng)业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人(rén)大(dà)多(duō)是大(dà)型企业(yè)，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的(de)定(dìng)价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足(zú)，没有什么人几近是什么意思，几近什么意思拼音想贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是(shì)近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续下(xià)行未来新(xīn)发理财产品收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发(fā)的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出手规范存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区(qū)大(dà)型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该(gāi)是大(dà)趋(qū)势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度(dù)贷(dài)款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然(rán)有(yǒu)下降的可(kě)能性和空(kōng)间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和(hé)净利(lì)差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期存(cún)款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活(huó)期(qī)存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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