北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)20一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸23年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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