在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subr柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢amanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(y柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢è)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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