在股市高点成(chéng)立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jī10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米n)发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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