国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数行适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数>

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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