5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等晋m是山西哪里的车晋m是山西哪里的车核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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