当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避(b竹荪煮多久ì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng竹荪煮多久)布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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