射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基李宇春的现任丈夫是谁金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及李宇春的现任丈夫是谁3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构李宇春的现任丈夫是谁涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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