在股市(shì)高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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