财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(sh菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ì)其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(ju菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞é)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析(xī)。

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