大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中(z热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭hōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没(méi)有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年(nián)中的第(dì)一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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