5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是(sh颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ì)国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是(shì)数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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