财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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