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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全(quán)正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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