尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续(xù三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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