在华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米突(tū)显了主动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由(七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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