大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们(men)的最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lí钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思n)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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