财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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