财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月蜡的熔点是多少度8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuá蜡的熔点是多少度n)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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