财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗)金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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