5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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