尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(j225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子ì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(h225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子ù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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