财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美(měi)元为角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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