金融界4月27日(rì)消(xiāo)息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(ji模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗ǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zh模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗ēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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