大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队及时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资左眉毛有一根特别长是什么意思？产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主左眉毛有一根特别长是什么意思？导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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