金融界5月15日(rì)消息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调，但(dàn)是机构分析，50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可(kě)能造成的(de)扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净息(xī)差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银(yín)行调(di50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多ào)降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利(lì)率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大(dà)规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公(gōng)告下调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高(gāo)位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居(jū)民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护银行净(jìng)息(xī)差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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