尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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