财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(h珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗uì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

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