用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型(xíng)第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季(jì)度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿元(yuán)的(de)历史最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大(dà)跌(diē)前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络(luò)发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持(chí)股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出(chū)前十大股(gǔ)东(dōng)，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业(yè)务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了完全基于互(hù)联网架构的企业(yè)互联网(wǎng)开发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得(dé)到逐步(bù)发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世(shì)、云(yún)平台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规(guī)模研发和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比(bǐ)来(lái)看，用(yòng)友网络(luò)云(yún)服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却还(hái)是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为(wèi)自(zì)用，并(bìng)不一定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场(chǎng)对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐(jiàn)增(zēng)长的(de)同时(shí)，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营收增(zēng)幅。对(duì)应到(dào)股价上(shàng)，在(zài)此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二(èr)阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是(shì)踏步不前(qián)，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友(yǒu)的市(shì)值(zhí)还是有很大的提升空(kōng)间。但从(cóng)目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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