财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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