大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　俄罗斯是资本主义还是社会主义　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(k俄罗斯是资本主义还是社会主义uài)中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)俄罗斯是资本主义还是社会主义续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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