金融(róng)界4月21日消息 自(zì)国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价(jià)数据后，近日关于所谓(wèi)“通(tōng)缩”的话题云南有哪几个市 云南是几线城市n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>云南有哪几个市 云南是几线城市就不(bù)绝(jué)于(yú)耳。摩根斯坦利中国首(shǒu)席经济学家(jiā)邢自强今(jīn)天(tiān)在(zài)CMF演(yǎn)讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策(cè)层提供了充足的政策(cè)空(kōng)间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中复苏走过3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动(dòng)力，由于我们产能充(chōng)裕(yù)，供给端(duān)恢(huī)复(fù)略快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利于物价(jià)相对温和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达(dá)国家(jiā)举例(lì)，疫情之后货币(bì)政策(cè)强(qiáng)刺激，带(dài)来高通胀后果不(bù)得不进行加息(xī)，而矫枉过(guò)正的加息过程又带来(lái)银行(xíng)业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策(cè)层提(tí)供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期(qī)中国通胀水平较低可(kě)以(yǐ)看得更乐观一些，不必(bì)担(dān)心中国(guó)会(huì)陷入(rù)长期的需(xū)求(qiú)低迷。

　　关(guān)于(yú)就(jiù)业，邢(xíng)自强也指出，这也是一(yī)个滞后(hòu)指(zhǐ)标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有明(míng)显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有(yǒu)比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业(yè)率(lǜ)先(xiān)复(fù)苏，就业为什么也没(méi)有特(tè)别(bié)明显(xiǎn)改善？邢(xíng)自(zì)强(qiáng)指出(chū)，现在还处(chù)于经济(jì)修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服(fú)务业(yè)能(néng)创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的(de)失业(yè)，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需要时(shí)间(jiān)。”

　　邢(xíng)自(zì)强分(fēn)析，就业(yè)相对低迷(mí)是有原因(yīn)的，跟感受到的服(fú)务业在回升并(bìng)不矛盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上去年底的(de)坑，还没有回(huí)到潜在增速上，只有回到潜在增速上才能(néng)够逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜(qián)在失(shī)业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能(néng)要逐(zhú)季恢复，大概在(zài)今年底回到疫情(qíng)前的增(zēng)长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布3月物价数(shù)据(jù)显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指(zhǐ)数）同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者出(chū)厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪录(lù)，引(yǐn)发(fā)了关于(yú)通(tōng)缩的讨(tǎo)论(lùn)。

　　央行：金融(róng)数据领(lǐng)先于(yú)经济数(shù)据，反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一季度(dù)金融统计数据有关情(qíng)况新(xīn)闻发(fā)布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司长(zhǎng)邹(zōu)澜回应称(chēng)，我国不(bù)存在长期通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一(yī)般具有物价水平持续负增(zēng)长、货币供应量持续(xù)下降的特征，且常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。当(dāng)前我国(guó)物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩(suō)有明(míng)显区别。

　　近期的物价(jià)回(huí)落是因(yīn)为经济基本面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一(yī)步解释，一方(fāng)面，供给(gěi)能(néng)力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力(lì)支持下，国(guó)内生产持续(xù)加快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚(shàng)未消退(tuì)，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带(dài)来高基数扰动(dòng)。货币信(xìn)贷(dài)较快增长与物(wù)价(jià)回(huí)落并(bìng)存，本质(zhì)上受时(shí)滞影响。稳健货(huò)币政策注重(zhòng)从供给侧发力(lì)，去年以来支持稳(wěn)增长力度持续加大，供给(gěi)端(duān)见效较(jiào)快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环(huán)节的(de)效应传导(dǎo)有一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民(mín)信心偏弱，需求(qiú)端(duān)存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领(lǐng)先于(yú)经(jīng)济数据(jù)，实际上反映出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩(suō)，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布会上(shàng)，国家统计发言人(rén)付凌(líng)晖就近期市场热议的(de)中(zhōng)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的(de)来看，当前中(zhōng)国(guó)经济没有出现通(tōng)缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩。从下阶段(duàn)来(lái)看，物价(jià)会稳(wěn)步恢复，价(jià)格带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌(líng)晖称，从价格表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，由于去年基数较高，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高(gāo)，这样(yàng)影响今年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅可能保持(chí)低位，但(dàn)这不(bù)说明(míng)通货紧缩(suō)。随着下(xià)半年(nián)影(yǐng)响因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合理水平(píng)。

　　通缩成立(lì)吗？券(quàn)商经济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)直言，当前数据呈现复苏信号明显，通(tōng)缩(suō)观(guān)点(diǎn)并不成立，预计下半年基数效(xiào)应(yīng)消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金(jīn)公(gōng)司称，“我们看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当前(qián)物(wù)价下降(jiàng)既不全(quán)面(miàn)亦(yì)难持续，货币供应创新高，经(jīng)济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出(chū)，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最(zuì)大(dà)的“不可贸易品”，地(dì)价和房(fáng)价(jià)“再通(tōng)胀(zhàng)”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一(yī)。华泰宏观认为，不论是从居民收(shōu)入、居民消费倾向、还是(shì)居(jū)民资(zī)产(chǎn)负债表的边际变化而(ér)言，居(jū)民消费(fèi)能力(lì)和(hé)购房意愿在防(fáng)疫(yì)政策优化后都(dōu)在修复(fù)，而(ér)非(fēi)恶化。

　　招商(shāng)证券(quàn)提(tí)到，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对(duì)通缩的(de)认定，其主要反(fǎn)映(yìng)局(jú)部性、外(wài)生(shēng)性与阶段性现象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱(ruò)看似(shì)反常，实(shí)则反映(yìng)疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提到，当前的物价下(xià)行不是通(tōng)缩，而是(shì)与基数(shù)效应(yīng)、前期非经(jīng)济(jì)政策(cè)对企业家信心的冲击以(yǐ)及疫(yì)情后(hòu)居民风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复进程(chéng)中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指标(biāo)反映经济恢复向好(hǎo)，并且(qiě)呈现出服务业(yè)好(hǎo)于工业、内需(xū)恢复(fù)好于外需的特(tè)点。

　　国(guó)民(mín)经济(jì)研(yán)究所(suǒ)副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大(dà)幅度(dù)超过经济增长的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪命题。货币(bì)走高，价(jià)格走低，这(zhè)不是通缩，是(shì)产能过剩和(hé)消费需求不足抑制了(le)价格上(shàng)涨。这(zhè)种情况下货币扩(kuò)张对促进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅于事(shì)无补，反而推高不良(liáng)债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币与有(yǒu)效(xiào)需求(qiú)或供(gōng)给的不匹配(pèi)，背后是(shì)居民与企业支(zhī云南有哪几个市 云南是几线城市)出(chū)谨慎、地产角(jiǎo)色变化(huà)、海外市场(chǎng)转向三个原(yuán)因。经济预期在(zài)经(jīng)历一轮上修与下(xià)修后，当前宏(hóng)观(guān)预期(qī)波动率再次抬升，国军宏(hóng)观认为会持续(xù)至5月之(zhī)后，当宏观预期波动率下(xià)降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行空间，权益(yì)成长风(fēng)格会相对占优。

　　国(guó)海策(cè)略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长(zhǎng)牛(niú)的(de)重要外部因素，物价(jià)水平的回落多与有效需求不(bù)足相(xiāng)关，在传(chuán)统周(zhōu)期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周(zhōu)期上行(xíng)的成(chéng)长(zhǎng)行业优势凸显。

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