昨天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始后不(bù)久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下(xià东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归(guī)的(de)方式收敛基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订(dìng)单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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