如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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