财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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