财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日日语jtest报名入口，日语jtest报名费(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举日语jtest报名入口，日语jtest报名费办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(日语jtest报名入口，日语jtest报名费yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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