自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来(闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短lái)将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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