北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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