在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向(xià长征有多长公里 红军长征一共用了几年ng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破长征有多长公里 红军长征一共用了几年(pò)净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基长征有多长公里 红军长征一共用了几年金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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