大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和(hé)银行，这(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可能主要(yào)有两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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