近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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