在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)合同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日(r传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思ì)越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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