调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能(néng)够(gòu)推升芳(fāng)烃价格，去(qù)年二季度芳烃市(shì)场的(de)热(rè)度之(zhī)高也正是(shì)由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然(rán)而，今(jīn)年与去年的步调明(míng)显不一。期(qī)货日报(bào)记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两(liǎng)品(pǐn)种(zhǒng)的表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于(yú)两方(fāng)面，一方(fāng)面由于近(jìn)期原油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期(qī)成品油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞(zhì)涨格局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预期(qī)，需求(qiú)羸弱，市(shì)场对于衰退(tuì)的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回(huí)补前(qián)期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特(tè)别是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷。成品油(yóu)裂差(chà)方面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于美国调油(yóu)需(xū)求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑起了(le)芳烃调油的(de)逻(luó)辑。

　　但与去年(nián)同(tóng)期(qī)相(xiāng)比，今年(nián)芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑(jí)发生(shēng)的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货(huò)能化组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生这(zhè)一现象的(de)原因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调油行(xíng)情(qíng)使(shǐ)得市场预期今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差(chà)大幅拉(lā)升；今年的调油带来(lái)芳(fāng)烃美(měi)亚(yà)价差处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃美(měi)亚(yà)价差进(jìn)一(yī)步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记(jì)者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节(jié)厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积与节奏上又有(yǒu)差异(yì)，主要(yào)体现在去(qù)年(nián)5—6份的(de)行情是“脉冲式(shì)”的，当时(shí)市场对于美(měi)国高辛(xīn)烷值调油料(liào)的短缺没有提早预期(qī)，导(dǎo)致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经历过(guò)去年的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年(nián)已(yǐ)经提早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国创造套(tào)利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度至(zhì)今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融(róng)达期(qī)货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳(fāng)烃(tīng)走势存在着节奏的(de)差异，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的主要时期(qī)，而(ér)今(jīn)年市场(chǎng)提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰(bīng)介(jiè)绍，今年调油逻(luó)辑应该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然(rán)变得紧张，油品裂解(jiě)利润非(fēi)常(cháng)好，调油逻(luó)辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利(lì)润却回(huí)落，并拖(tuō)累形成原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是(shì)由于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情影(yǐng)响下美国(guó)炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套(tào)利窗口(kǒu)的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂对(duì)于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量(liàng)需求(qiú)将不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美国出(chū)行旺季下(xià)调油需求(qiú)被(bèi)赋予期待(dài)，然而有了(le)去(qù)年二季(jì)度调油需(xū)求增加下亚美(měi)套利利润可观的经验，部(bù)分工厂提前(qián)跟美国工厂签(qiān)订(dìng)了长约，今年的(de)出口周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳(fāng)烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总量(liàng)的(de)65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观(guān)察今年(nián)调油大(dà)概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提振高度(dù)将极大可能不如去年(nián)。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来(lái)看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在(zài)恒(héng)力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产和下游消费走弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊(jùn)辰(chén)50万(wàn)吨新(xīn)装置投(tóu)产下(xià)北方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存及(jí)上(shàng)游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调(diào)油(yóu)逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但是现在(zài)还没有真(zhēn)正进入(rù)美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预(yù)期以及美联储加息背景下，成(chéng)品(pǐn)油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差高点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅(fú)发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归(guī)自(zì)身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯(běn)乙(yǐ)烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样面临成品库存偏(piān)高和利(lì)润不佳的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积