国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来(lái一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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